俗话说，爬得越高，摔得越重。这几天铜价看着还在高位硬挺，沪铜主连在十一万关口附近晃荡，好像挺抗跌。但你要是往深处扒拉一下就会发现，这底下全在松动。不出意外的话，到了10月底，铜价大概率要面临一波更大幅度的调整。 最明显的破绽，就是铜现在的“不合群”。本周LME市场里，伦铝、伦锌、伦镍、伦锡都在试着往上弹，偏偏就伦铜自己往下掉，成了基本金属里唯一收跌的品种。整个板块都在涨，就它一个人出溜，国内沪铜夜盘也跟着走弱。作为板块的风向标，铜这走势明摆着是底气不足。 底气不足的原因，直接写在库存里。华源证券的数据显示，沪铜库存环比暴增了快26%，国内电解铜社会库存也涨了将近12%。进口铜一窝蜂地涌进来，可高铜价把下游采购商吓得够呛，基本都是按刚需拿货，谁也不敢多囤。节前备的那些货，终端根本没消化掉，全变成库存死死压在仓库里。累库累成这样，说明之前的节前需求有多虚。 更关键的还有现货升水，退潮的速度简直吓人。短短几天，现货对沪铜当月合约的溢价就从一千多块钱骤缩到了四百多，单日就收敛了六百多。升水虽然还在，但这收缩的斜率说明啥？说明资金对近月挤仓的预期正在快速凉凉。之前撑着铜价的一个重要力量，眼瞅着就要没了。 宏观那头也没给好脸。美国通胀数据超预期，美联储降息的预期直接降温，美元和美债收益率都在高位压着。五矿期货给的主力运行区间参考是108000到110000元，可现在现货均价还在110700元附近呢，期货价格已经跌破了现货。市场这是在提前把预期打得稀巴烂啊。国际铜研究组织也补了一刀，预计明后年全球精炼铜的供应过剩还会不断扩大，这基本面压力能小吗？ 资金是最诚实的。上周有色金属行业主力资金净流出快58个亿，全行业排第一。这可不是散户在跑，这是大机构在撤退。永安期货都直接发话了，说现在铜价的高溢价已经把近端利多计价得差不多了，远端潜在的利空还没反应，建议聪明钱可以考虑落袋为安、降低仓位了。 所以啊，别被这几天的平稳给骗了，这就是空头减仓和技术面修修补补弄出来的假象，根本不是基本面好转了。铜独自下跌是个信号，库存暴增是个拖累，升水退潮是个前兆，资金流出是个预警。 各位朋友，做好心理准备吧。到了10月底，当这些沉甸甸的信号被市场一起定价，铜价这波调整的幅度，大概率要比咱们想象的大。变盘的条件，早就成熟了。 以上数据均来自公开市场信息，仅供参考，不构成任何投资建议。有色金属波动剧烈，请务必做好风险管理。 特别